被赋予回转预期的周期性行业有好多，但锂电在其中尤为非常，因为它的岑岭与低谷都蕴含很大的"东谈主为"身分，且锂电行业投资者开阔，磋议从未消散。

比如，浅易浏览东财能源金属行业的公司情况，其中存眷度较高的赣锋锂业、天皆锂业都有昭彰的"低廉化"倾向。

市集之是以期待，是因为碳酸锂价钱在昔日一个多月坐上过山车，从 10 万元以下沿路冲突 17 万元，此后又跌破 13 万元。天然莫得看护高位，但向市集阐发了价钱弹性的存在——这恰正是它们思要的预期。

而在执行中，概述央视新闻等媒体报谈，2 月的锂电工场一边濒临着春节假期前的老例减产，不少二线电板厂和材料厂主动下调了 2 月排产，环比下落幅度在 10%～15%，一边却出现排产同比暴涨 50%、主流储能电芯产线险些排到上半年末的情况。尤其是六氟磷酸锂库位见底，价钱抓续上行，展示了不一般的景气度。

中国锂电产业，依然在昨年底初步穿过了上一轮全面阑珊的底部。面前，是再行昂首的时间吗？

一、锂电的底已过程去

锂电企业的回转本体比拟这轮牛市稍有过期。2025 年上半年，主流锂电企业的锂电业务收入好像同比增长了 15%，2024 年同期是下滑的，这初步阐发了业务回转的驾临。而大部分企业的底部亦然这么形成的，牛市仅仅加速了股价钱局的呈现。

到昨年三季度，上述锂电公司的营业收入同比增速接近 20%，同期净利润增速却贴近 60%。利润开垦跑在收入前边，意味着业务开垦的速率加速，且职守在削弱，这持续只会出面前周期底部刚昔日的阶段。

而概述其 2025 年四季度的预报，锂电上市公司系数展望完毕归母净利润好像在 76 亿到 152 亿元之间，同比增幅区间在 1.8 倍到 2.6 倍之间。处于损失情景的企业减少了逾越 20 家，且大部分损失在缩窄，阐发开垦在产业链上传导。

真锂琢磨的统计清爽，2026 年 2 月，中国锂电（能源 + 储能 + 破费）举座排产好像在 190GWh 险峻，环比略减一成把握，但如果和昨年同期比，增幅依然接近 50%。其中 2 月储能电芯排产的占比接近四成，锂电行业总量的新抬升身分获得了阐发。其中，正极材料、铜箔等措施头部企业订单挤满，被宁德时间等龙头锁定。

不少机构觉得，碳酸锂不可能再像上一轮高点雷同"有锂走遍世界"，而是在 15 万到 30 万每吨这个区间里波动，不太可能回到上一轮的高点。但能源电板复苏 + 储能电板两大高增长需求，把行业从水下拉回水面并无问题。

从数据看，2025 年，众人锂离子电板总出货量在 2300GWh 近邻，同比增幅接近五成；其中储能电板出货量好像八百 GWh，同比增速在中高四十个百分点的区间内。

国内口径下，全年锂电电板出货快要 1900GWh，能源电板初度跨过 1TWh 这个门槛，储能电板出货约 630GWh，同比增幅接近 85%。

值得一提的是，国内多个地区通过扩大峰谷电价差、引入容量电价等形状，让电网侧和工生意侧储能的收益结构从靠电价套利，变成"容量 + 能量"的双轮开动，现款流相识性擢升，加之国外对中国锂电产能的需求还在增长，举座景气周期不会很快扫尾。

量价共振、利润开垦、分化加速，这些是新阶段的特征。

二、好需求不会自动带来好盈利

产业链上有竞争，利润分拨就不会均匀。碳酸锂价钱反弹带来的径直阻隔，是上游龙头的事迹扭亏甚而暴增。

赣锋锂业展望 2025 年净利润在 11 亿～16.5 亿元之间，同比增幅逾越 150%；天赐材料展望净利润 11 亿～16 亿元，同比擢升 127%～230%；更多锂盐企业也在 Q4 迎来昭彰的利润开垦。

对这些企业而言，这轮景气周期的逻辑很浅易：资源属性被再行订价，弹性大多来自外部，雷同大批商品。在电解液与要道添加剂措施，这种"大批逻辑"体现得更极致。

以存眷度最高，同期亦然行业聚拢度较高的六氟磷酸锂为例，前五家企业拿走了约七成市集份额。昔日两年不少企业被动放缓扩产节律，甚而缩减产能，但到了 2025 年下半年，当储能和能源双双放量，六氟磷酸锂和 VC 等核心原料霎时从过剩变成偏紧，转机出现了。

央视财经频谈在一档节目中采访了浙江等地某材料企业的六氟磷酸锂产业链上从业者，后者指出，庄闲和游戏app原本堆满六氟磷酸锂的仓库，面前昭彰空了出来。由于它的添加剂壁垒高，成立周期长，是以短期不易扩产。至少在近两年，六氟磷酸锂的价钱核心将飞腾。

手脚高壁垒、小圈子、长周期品种代表，供应商多氟多 2025 年有逾越一半的净利润来自第四季度，与六氟磷酸锂的加价弧线高度重合。

在中游正极、负极、隔阂、铜箔等制造措施，正极材料企业在 2025 年遍及扭亏或显赫收窄损失。在宁德时间、楚能等头部电板企业的大额订单推动下，龙蟠科技等公司拿到了价值数十亿乃至上百亿的始终合同。铜箔的 5μm 及以下超薄居品聚拢放量，龙头企业排产相识，议价权昭彰擢升。

但要提防，电板产业链里面存在昭彰的险峻游挤压联系，"好需求"很难给通盘企业带来"好盈利"，因为当下并非全面高景气周期，最典型的便是电芯措施。

2025 年，瑞浦兰钧凯旋完毕盈利，鹏辉能源、多氟多等老玩家解脱了集会损失的神情，宁德时间、国轩高科等龙头的利润增速都逾越了 100%。

但在 2025 年三季度末以来的加价周期中，由于碳酸锂、铜、铝和要道添加剂的现货价钱抓续走强，磷酸铁锂电芯的概述本钱势必是飞腾的，有机构测算潜在值可能达到 30%。这部分本钱会凯旋被结尾客户消化吗？谜底是很难，因为车企等客户不会自愿剿袭通盘本钱，不然无法阻隔结尾价钱和我方的利润率，这就堕入了莫名轮回。

因此，上游资源和高壁垒化工品，借着这轮需求上行，马上开垦了利润。中游巨额制造属性更强的措施，天然通过放量改善了收入和齐备利润，但单元利润率的改善却远不足思象。

这种情况存在一些隐患，主淌若电芯供给看似弥留，但中低端产能依然巨额存在，并在本体来回中为车企和储能集成商提供了退而求其次的采选空间。部分车企昨年的新址品会存在委派更快甚而更优惠的"备选"，便是这个原因。它本体并不利于产业有用自主地出清弥漫产能。

其次，由于价钱传导不畅，不少企业在高压实铁锂、大圆柱、硅基负极等方进取的上风，并不可有用鼎新为更高的利润空间，因为会被客户比价。

更大的问题则是，企业一朝看到利润，就会再次引发"胜亏心"和危境感，甚而扩产。而本体上能短期扩产的措施频频最容易过剩，这就会形成不良轮回。

三、走出谷底之后

因此，行业再行回到高景气阶段，不少东谈主都会思到"反内卷"。化工、光伏、风电等多个行业都资格过或者在资格，且颇有后果，锂电现时周期性显赫，天然也有调理空间。其难度则来自企业好处力：在行业还原上行时反内卷，需要克服诸多表情身分。

除此以外，便只可期待行业的自愿整合，但不错细则的是，自愿整合频频更成心于头部企业，这是马太效应的具象化。比如近期，宁德时间"反向入股"永太科技，便是一笔典型的来回。

2021 年锂电高位时，永太科技把"利润奶牛"永太高新 25% 的股权卖给宁德时间，疏通绑定与订单；2024 年签下每年 10 万吨的电解液采购合同后，这种紧缚进一步加深。五年后，脚本翻转：

永太科技盘算推算通过刊行股份的形状，从宁德时间手里把这 25% 股权买细致，让永太高新再行变成上市公司全资子公司。宁德时间则从子公司激动变成了上市公司激动。

对宁德时间来说，重财富干与变成了高流动性股权，保留了绑定联系，却把一部分策划风险平移到了二级市集。通过抓股上市公司，它又能把潜在收益延长到用于数据中心和储能液冷系统的氟化液等方面。

加上之前参股天华新能、江西升华、赢合科技、湖南裕能、龙蟠科技、恩捷股份和杉杉锂电，"宁德系"锂盐、电解液、正负极、隔阂和设备的全产业链协同如日中天。而永太科技天然也不亏，利润全部并表上市公司，引入宁德时间站台，都是利好预期。

宁德时间不错借助生态操作领有远强于同业的语言权和抗风险智商，其它企业显然难以复制。

是以比拟自愿整合，锂电产业仍旧在押宝新时候、强研发。是用有限的资源去复制已有旅途、打价钱战，如故用更高的组织复杂度去绑定上游、前置研发、重构生态？谜底折服是后者。

宁德时间董事长曾毓群和亿纬锂能董事长刘金成都曾强调始终观念。甚而有不雅点觉得，时候蹊径自己莫得齐备厉害之分，要道在于"会不会作念"。

这是另一种酷好上的"成事在东谈主"。在这轮锂电周期复苏中，它有别样的酷好：新周期不会再奖励通盘东谈主，功名富贵，全靠我方挣。